无论是植脂末、果汁浓浆、调味酱还是纸杯、吸管，连锁茶饮和咖啡快速起飞带来的资本红利，能吹向上游供应链的已经不多了。

  红餐产业研究院《区域茶饮研究报告2026》多个方面数据显示，2025年全国现制茶饮市场规模为1957亿元，同比增长11.4%；2026年预计达到2100亿元，同比增速进一步回落至7.3%。而对比历史数据，行业增速已从2021年24.9%的峰值、2023年19.3%的复苏高增长，逐步下台阶至个位数区间。

  门店的放缓更为直观。GeoQ智图《2026上半年连锁餐饮门店发展蓝皮书》监测显示，2026年上半年112 家连锁茶饮品牌合计开店约1.8万家、关店约1.12万家，开闭店比1.61，其中62%的品牌门店规模处于收缩或停滞状态。

  连锁茶咖的供应链很长，而由于需求量大，无论是植脂末、果汁浓浆、调味酱还是纸杯、吸管，都能撑起一家中等量级的公司，甚至不乏上市公司。

  但随着下游客户在规模上趋于市场饱和，以及价格和产品上的竞争，供应链公司之间的内卷也在变得激烈，之前行业普涨的红利不再，而是进入结构性分化阶段。

  如果梳理一批茶咖供应链公司在2026上半年的经营状态，不难发现一些上游供应链的共性。

  一个显著的表现就是营收增长和盈利能力的割裂，规模还能增长，但利润被持续挤压。

  近日冲击北交所IPO的山东唯可鲜食品集团股份有限公司（以下简称“唯可鲜”）就是一个典型例子。

  这家企业成立于2018年10月，总部在山东泰安市宁阳县。此公司的核心业务是HPP果蔬汁超高压冷杀菌技术和饮料浓浆加工技术，并能够将HPP冷杀菌技术标准化、规模化。

  唯可鲜也凭借这项技术切入了现制饮品的原料生意，基本的产品有果汁浓浆、果酱、饮料，而它的客户包括蜜雪冰城、瑞幸咖啡、沪上阿姨、海底捞等新茶饮及餐饮连锁品牌。

  界面新闻在其公开财务数据中发现，唯可鲜今年上半年营收继续保持25.23%的增长至5.04亿元，净利润却同比下滑22.77%，毛利率也回落至20.33%，典型的增收不增利。公司解释称，是因为争夺大客户订单下调部分产品售价，叠加鲜果原料、产线扩产带来的固定成本抬升，压缩盈利空间。

  田野股份主业包括原料果汁和速冻果蔬，和唯可鲜的业务模式相似，也是新茶饮、果汁饮料行业的原料供应商。而其在今年上半年遭遇营收同比下滑6.75%，以及净利润暴跌94.16%的打击，综合毛利率也较上年同期的20.68%下降了4.75个百分点至15.93%。

  对此田野股份解释称，下游果汁饮料行业总量承压，新茶饮行业存量博弈加剧，竞争压力向上业传导，导致公司经营承压。而公司为维护客情使用价格竞争策略，另外报告期公司处置临期榴莲产品导致速冻果蔬收入成本倒挂。

  在此之前，果汁酱料供应链公司也已经有冲击IPO失败的案例。比如德馨食品主做风味糖浆、饮品浓浆、小料，是瑞幸咖啡、星巴克、蜜雪冰城的供应商；鲜活饮品主做果酱、果粒和冷冻果汁基底，也主要供应蜜雪冰城。但这两家公司均在2023年主动撤回IPO申请。

  另一个隐忧在于，行业里几乎所有头部原料厂商，大客户贡献收入占比都普遍较高。

  “当下的行业情况去看，果汁浓浆是受价格战冲击显而易见的细分赛道。”凌雁管理咨询分析师林岳在接受界面新闻采访时表示，这一类型供应商在瑞幸、蜜雪冰城等头部客户的面前，几乎毫无议价能力，其根源还是产品同质化、客户集中度高的原因。

  虽然各家都在努力拓展新品牌客户、开发C端零售业务分散风险，但大客户订单体量巨大，下游品牌一旦调整产品配方、切换供应商、自建上游工厂，供应商营收就会直接受到冲击。

  这也是此前IPO失败的德馨食品、鲜活饮品在审核阶段被监管重点问询及外界质疑的核心风险点，也是长期资金市场对这类原料企业估值保持审慎的一个重要原因。

  蜜雪冰城、瑞幸、古茗等品牌近年来都在纷纷自建原料工厂、在产区锁定果园、咖啡豆基地，把一部分原本向外采购的原料收归自产。这也直接挤压第三方供应链厂商的基础业务空间。

  同时，下游的价格战也持续向上游传导，茶咖品牌为了守住性价比，也在持续压缩原料采购成本，但上游供应商却很难把原材料涨价的压力完全转嫁给品牌客户。

  这也意味着供应链的行业增长逻辑，也必须从跟随下游放量扩产，转向产品结构升级。

  林岳对界面新闻表示，“除了价格战以外，供应商必须做转型升级，如非氢化基底乳在全面替代植脂末，功能方面，肠道健康、纤体、去火等需求正成为主流，姜黄、羽衣甘蓝等药食同源的成分加速融入，罗汉果代糖崛起，这些都是供应商要发力的方向。也就是说，未来茶饮供应商需要从原料供应的角色，转向‘风味解决方案’的提供者。”

  植脂末供应商佳禾食品在2026年上半年营收收缩但净利润大增的变化，某些特定的程度上反映出此公司的自救成果。

  界面新闻在其财报中看到，此公司今年上半年营收11.31亿元，同比下降4.62%；净利润2864.68万元，同比大幅度增长130.41%。

  这是因为原材料成本下降及内部管理，佳禾食品的B端业务毛利率稳步提升，经营成本同比下降6.90%，降幅大于营收降幅，盈利空间有效拓宽。另外C端业务出售的收益同比增长79.33%，达到1.03亿元，成为拉动利润增长的引擎。

  由于近年来下游茶饮“去植脂末”的趋势明显，佳禾食品向植物基等方向转型。今年上半年植物基业务营收达到了9232.88万元，同比增长51.89%，持续推出低GI燕麦奶、DHA核桃乳、咖啡大师燕麦奶等功能性新品。

  在产品结构升级之外，做C端产品并拓展渠道和客户，也是这类供应链公司的一种自救转型策略。

  譬如唯可鲜也面向C端推出HPP即饮饮品，比如冷萃茶、HPP果汁等等，在盒马、东方甄选、胖东来以及抖音、京东、天猫等渠道出售。

  界面新闻走访发现，盒马的“HPP冷萃白芽奇兰乌龙茶”、“HPP羽衣甘蓝复合果蔬汁”都是唯可鲜代工，单瓶零售价分别为5.19元和7.2元左右。HPP即饮饮品在唯可鲜2025年的营收占比只有15.07%，不过该业务毛利率为25.29%，略高于现制饮品原料的23.4%。

  这也意味着，上游供应链的机会或更多倾向于细分高端原料赛道，比如HPP冷压果浆、浓缩茶萃、精品咖啡液、功能性植物基底这类高毛利、技术门槛更高的产品上，争夺大型品牌自建供应链目前还覆盖不到的市场空间。但做C端品牌与B端供应商的逻辑和竞争方向不一样，它们仍将面临消费市场和渠道的竞争挑战。

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